带“安全阀”的常态化协调监管 “风险”更可控!

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根据全国金融工作会议通稿··|,并进一步结合17日、18日银监会、央行先后在各自官网上分布的新消息··|,以及《人民日报》18日有关国务院金稳会的消息··|,博览研究员认为:自“425讲话”之后··|,金融业强监管从竞争式过渡为协调式··|,全国金融工作会议以政治上的极正式规格··|,既将“强监管”确立及金融工作的主基调··|,也对协调监管进行了“升级”··|,金融监管进入了一个带“协调安全阀”的常态化监管新时期··|--。这一时期的一大特点是:专设的国务院金稳会有确保协调力度的权威··|,央行作为国务院金稳会办公室··|,有对监管机构进行问题的实权··|--。(这也是我们今后关注金融监管是否出现新的阶段变化的一个标志··|--。)


接下来··|,如果个别监管部门展开竞争式监管··|,同样会被问责··|--。根据决策层对前一阶段金融风险管控所给出的“定论”··|,央行会倾向于保持监管力度不超过此前水平··|--。只要接下来金融业的风险情况保持平稳··|,政府不会进一步加码监管力度··|--。这在客观上使得单个监管部门不会冒然提升监管“从严”的标准··|--。同时··|,决策层希望监管层加紧做的··|,是依据2012年金融自由化以及2017年A股“412行情”中暴露的监管不足和监管教训··|,推出一系列机制和规则··|--。


严厉用词谈“防范化解金融风险”并非要求监管力度升级


有观点聚焦于全国金融工作会议通稿中以严厉的用词强调“防范化解金融风险”··|,并因此认为对市场利空··|--。博览研究员认为··|,这种判断存在着偏颇之处··|--。


一方面··|,决策层已不谈对金融风险进行处置··|,说明对金融风险的处置基本完成··|,金融监管的重点不再是以处置现存棘手问题为主··|--。“425讲话”以及6月底李克强总理在夏季达沃斯论坛上的讲话都明确指出··|,“金融风险可控”··|--。类似的表态在近期央行、银监会的公开讲等方面中也可看到··|--。


正是有这样的条件··|,决策层才会在全国金融工作会议上··|,在谈及加化监管的具体工作重点时提出··|,“防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题··|--。”


由此··|,有了值得投资人注意的另一个方面——当前的强监管··|,是以协调式为特点的常态化强监管··|--。这与“412”前后的竞争式强监管不同··|,也不是“严打式”的运动式强监管··|--。


在17日的研报中··|,我提出··|,从本次金融工作会议可看出··|,本届决策层在处理“政府与市场的关系”方面的偏好——更强调有形之手的积极作为··|--。因此··|,以上判断换言之··|,就是只要接下来金融业的风险情况保持平稳··|,政府不会进一步加码监管力度··|--。同时··|,决策层希望监管层加紧做的··|,是依据2012年金融自由化以及2017年A股“412行情”中暴露的监管不足和监管教训··|,推出一系列机制和规则··|--。形象地说··|,就是建立起一个金融领域的火警预防体系和应急处置体系··|--。


而金融工作会议上··|,所要求的“金融管理部门要努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神··|,形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围”··|,实质是决策层为了使监管层加紧上述体制建设··|,而对其工作态度提出的要求··|--。具体如何“发现风险”、“提示和处置风险”则需要机制和规则··|,否则··|,如果个别监管部门一味从严监管··|,则可能演变为“草木皆兵”··|,使正常的金融运营和为了配合供给侧结构性改革而必须展开的金融创新受到负面影响··|--。


国务院金稳会有确保协调力度的权威··|,“监管风险”更可控


在全国金融工作会议的通稿中··|,对于防范金融风险有两句··|,一句是··|,“防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题··|--。”第二句是··|,“要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置··|,科学防范··|,早识别、早预警、早发现、早处置··|,着力防范化解重点领域风险··|,着力完善金融安全防线和风险应急处置机制··|--。”第一句是以工作重要性的定位··|,第二句讲的是工作重点有哪些··|--。


那么··|,“系统性金融风险”是什么呢|-··?《人民日报》7月18日《国务院金稳会 做什么怎么做》一文中··|,央行金融稳定局局长陆磊说··|,“当前··|,我国的系统性金融风险总体可控··|,但不良资产风险、流动性风险、影子银行风险、外部冲击风险、房地产泡沫风险、政府债务风险、互联网金融风险等正在积累··|,金融市场上也乱象丛生··|,套利投机泛滥··|,利益输送严重··|,大案要案不断滋生··|--。”换言之··|,“系统性金融风险”就是陆磊提到的7种风险和数个乱象··|--。


由此可知··|,“系统性金融风险”可分为三类:


第一类是单一监管机构在分业监管框架下可以独自完成管控的风险··|,其中主要涉及的金融监管部门是央行、银监会··|--。


第二类是需要协调监管来实现有效管控的风险··|--。


当然··|,根据A股“412行情”的教训··|,单个部门在处置第一类风险中如果用力不当··|,就可能给金融业带来第二类风险··|--。这种情况··|,就是后来被称之为的“监管风险”或者“监管行业自身成为风险点”··|--。这是第三类风险··|--。


需要承认的是··|,在决策层用严厉语句提出对金融监管部门工作态度的具体要求后··|,一些监管部门在监管工作中可能倾向于以“从严”的基调展开工作··|--。这一点··|,在17日晚间发布于银监会官网的相关消息中可以看到一些信号——该信息提到··|,“深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象··|--。”


不过··|,前述《人民日报》的文章以及18日央行官网所发布的消息··|,都表达了这样一个意思:“改进监管方法··|,进行监管问责··|--。”此外··|,从这两条消息可以看出··|,风险监测预警和早期干预机制将由央行主导建设··|--。


由此可以推测:国务院金稳会有确保协调力度的权威··|,央行作为国务院金稳会办公室··|,有对监管机构进行问题的实权··|--。接下来··|,如果个别监管部门继续展开竞争式监管··|,同样会被问责··|--。根据决策层对前一阶段金融风险管控所给出的“定论”··|,央行会倾向于监管力度不超过此前水平··|--。这在客观上使得单个监管部门不会冒然提升监管“从严”的标准··|--。


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